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帝王洁具:收入增速大幅提升 买入评级

信息来源:joeoo.com  时间:2019-04-22  浏览次数:2659

    财报点评收入增速大幅提升,坏账计提拖累盈利收入增长30.01%,净利润增长23.55%,EPS为0.37元/股1-9月公司实现营业收入3.61亿元,同比增长30.01%,实现归母净利润0.32亿元,同比增长23.55%,扣非归母净利润0.22亿元,同比增长1.3%,EPS为0.37元/股;其中Q3单季度实现营业收入1.39亿元,同比增长58.35%,实现归母净利润759万元,同比下滑8%。


收入增速大幅提升,坏账计提拖累盈利1-9月收入增速大幅提升,其中Q1、Q2、Q3单季度收入同比增速分别为12.6%、19.2%和58.3%,主因公司加强销售网络建设及公司上市带来品牌效应提升,使产销规模大幅提升。1-9月综合毛利率28.7%,同比小幅下滑2.6个百分点,净利率8.8%,同比下滑0.4个百分点,主要原因:1、全资子公司成都亚克力板业部分工程销售合同系在原材料MMA涨价前签订,对毛利产生一定影响;同时计提坏账准备使盈利进一步承压,1-9月实现净利润528万元,上年同期为787万元,同比降低770.9%;2、公司Q3单季度计提资产减值损失533万元,上年同期为143万元,同比增长271.9%;1-9月累计计提580.9万元,上年同期为295.2万元,同比增长96.8%。


收购瓷砖巨头欧神诺进展顺利公司拟以19.67亿元收购欧神诺98.39%股权,已于7月19日顺利过会,并于9月29日收到证监会批复;同日,公司与鲍杰军签署《股权转让协议》,以自有资金0.32亿元收购其持有的欧神诺剩余股权1.6063%,并于10月17日完成。目前重组进展顺利,完成后公司将持有欧神诺99.99%股权。欧神诺是瓷砖行业巨头,专注于中高端瓷砖,与公司产品高度互补,具有较高协同性。


股权激励调动积极性,为未来发展提供保障公司于9月1日披露股权激励方案,拟向公司董事、高管及中层管理人员等共计66人授予390.15万股,授予价格为21.33元/股;并于9月28日完成授予,向64名激励对象授予379.1万股。骨干人员利益深度绑定,为公司未来发展提供保障。


产能渠道扩张+强强携手,未来业绩有望超预期公司作为国内亚克力卫浴龙头,目前正投建年产36万台(套)亚克力洁具产能扩建项目和营销网络扩建项目,投产后将进一步巩固和提升公司市场地位,提高盈利能力;同时收购欧神诺协同发展,有望进一步增厚公司业绩。不考虑并表影响,预计17-19年分别为EPS0.67/0.72/0.83元/股,对应PE为69.7/64.2/55.8x,给予“买入”评级。


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